Biely cukor
Šoky na trhu so surovým cukrom, domáce výzvy, podpora
Cena surového cukru včera mierne kolísala, podporená očakávaniami poklesu produkcie cukru v Brazílii. Hlavný kontrakt dosiahol vrchol na úrovni 14,77 centov za libru a klesol na 14,54 centov za libru. Konečná záverečná cena hlavného kontraktu vzrástla o 0,41 % a uzavrela na úrovni 14,76 centov za libru. Výnos cukru v hlavných oblastiach produkcie cukrovej trstiny v strednej a južnej Brazílii klesne v budúcom roku na trojročné minimum. V dôsledku nedostatočnej opätovnej výsadby sa výnos cukrovej trstiny na jednotku plochy zníži a produkcia etanolu sa zvýši. Spoločnosť Kingsman odhaduje, že produkcia cukru v strednej a južnej Brazílii v rokoch 2018 – 2019 predstavuje 33,99 milióna ton. Viac ako 90 % produkcie čínskeho Tangtangu tvorí stredná a južná Brazília. Táto úroveň produkcie cukru znamená medziročný pokles o 2,1 milióna ton a bude najnižšou úrovňou od 31,22 milióna ton v rokoch 2015 – 2016. Na druhej strane, správa o zrušení aukcie rezerv zo strany Štátnych rezerv bola trhom postupne spracovaná. Hoci cena cukru počas dňa opäť klesla, ku koncu popoludnia stratené pozície dobehla. Na základe skúseností s inými odrodami sa domnievame, že predaj rezerv neovplyvní strednodobý trend trhu. Strednodobí a krátkodobí investori môžu počkať na stabilizáciu ceny a kúpiť kontrakt 1801 za výhodnú cenu. Pokiaľ ide o investovanie do opcií, obchodník so spotovými opciami môže vykonávať operáciu s krytým portfóliom opcií, pri ktorej sa predáva mierne imaginárna call opcia na základe držania spotovej opcie v krátkodobom horizonte. V nasledujúcich 1-2 rokoch môže byť operácia s krytým portfóliom opcií použitá ako zdroj príjmu zo spotovej opcie. Hodnotoví investori si zároveň môžu kúpiť virtuálne call opcie s realizačnou cenou 6300 až 6400 juanov. Keď cena cukru stúpne natoľko, že sa virtuálna opcia stane reálnou, môžu uzavrieť call opciu s nízkou realizačnou cenou v počiatočnej fáze a pokračovať v nákupe nového kola virtuálnej call opcie (call opcia s realizačnou cenou 6500 alebo 6600) a postupne si vybrať príležitosť na zastavenie zisku, keď cena cukru dosiahne viac ako 6600 juanov za tonu.
Bavlna a bavlnená priadza

Americká bavlna naďalej klesala, tlak na domácu bavlnu sa znížil
Futures kontrakty na ľadovú bavlnu včera naďalej klesali, keďže obavy z možného poškodenia bavlny hurikánom Maria ustúpili a trh čakal na zber bavlny. Hlavná februárová cena bavlny na ICE1 klesla o 1,05 centa za libru na 68,2 centa za libru. Podľa najnovších údajov USDA sa v týždni od 14. septembra v sezóne 2017/18 objem vývozu bavlny v USA znížil o 63 100 ton, čo predstavuje mesačný nárast o 47 500 ton a medziročný nárast o 14 600 ton; objem vývozu dosiahol 41 100 ton, čo predstavuje mesačný nárast o 15 700 ton a medziročný nárast o 3 600 ton, čo predstavuje 51 % odhadovaného objemu vývozu (USDA v septembri), čo je o 9 % viac ako päťročný priemer. Na domácom trhu boli priadze zhengmian a bavlna pod tlakom a konečný kontrakt na bavlnu z roku 1801 bol uzavretý. Ponuka bola 15 415 juanov za tonu, čo predstavuje pokles o 215 juanov za tonu. Kontrakt na bavlnenú priadzu z roku 1801 bol uzavretý na cene 23 210 juanov za tonu, čo predstavuje pokles o 175 juanov za tonu. Pokiaľ ide o rotáciu rezervnej bavlny, štvrtý deň tohto týždňa bolo dodaných 30 024 ton a skutočný objem transakcií bol 29 460 ton s mierou transakcií 98,12 %. Priemerná transakčná cena klesla o 124 juanov za tonu na 14 800 juanov za tonu. Plánovaný objem rotácie bol 22. septembra 26 800 ton, vrátane 19 400 ton bavlny zo Sin-ťiangu. Spotové ceny sa udržali na stabilnej úrovni a mierne vzrástli, pričom index CC 3128b sa obchodoval na úrovni 15 974 juanov za tonu, čo je o 2 juany za tonu viac ako v predchádzajúci obchodný deň. Cenový index 32 česaných priadzí bol 23 400 juanov za tonu a 40 česaných priadzí 26 900 juanov za tonu. Stručne povedané, americká bavlna naďalej klesala a nové domáce kvety sa postupne uvádzali na trh. Bavlna Zheng bola týmto ovplyvnená v krátkodobom horizonte a zostala volatilná v strednom a neskorom období. Investori môžu postupne nakupovať za výhodné ceny po tom, čo sa smola americkej bavlny skončí. Zároveň sa nedávny spot bavlnenej priadze postupne posilnil, môžeme počkať na stabilizáciu bavlnenej priadze, ale tiež postupne nakupovať za výhodné ceny.
Fazuľová múčka

Silný výkon exportu sóje z USA
Sójové bôby CBOT včera mierne vzrástli a uzavreli na 970,6 centov/PU, ale celkovo sú stále v šokujúcom rozpätí. Týždenná správa o exportnom predaji bola pozitívna. V poslednom týždni dosiahol objem exportného predaja amerických sójových bôbov 2 338 000 ton, čo je výrazne viac ako trhová prognóza 1,2 – 1,5 milióna ton. Medzitým USDA oznámilo, že súkromní vývozcovia predali do Číny 132 000 ton sójových bôbov. V súčasnosti trh vyvažuje medzi vysokým výnosom a silným dopytom. K minulej nedeli bola miera úrody 4 % a vynikajúca a dobrá miera bola o 1 % až 59 % nižšia ako pred týždňom. Očakáva sa negatívny vplyv vysokého výnosu a pokračujúci silný dopyt podporí cenu. V porovnaní s predchádzajúcim obdobím sme ohľadom trhu relatívne optimistickí. Okrem toho sa s príchodom produkcie v USA neskôr zameria pozornosť na pestovanie a rast sóje v Južnej Amerike a špekulácie sa zvýšia. Na domácej strane došlo k malým zmenám. Zásoby sóje v prístavoch a olejárňach minulý týždeň klesli, ale stále boli na vysokej úrovni ako v rovnakom období histórie. Minulý týždeň sa miera spustenia prevádzky olejárne zvýšila na 58,72 % a priemerný denný objem obchodov so sójovou múčkou sa zvýšil zo 115 000 ton pred týždňom na 162 000 ton. Zásoby sójovej múčky v olejárni klesali šesť po sebe nasledujúcich týždňov, ale minulý týždeň sa mierne zotavili a k ​​17. septembru vzrástli z 824 900 ton na 837 700 ton. Očakáva sa, že olejáreň bude tento týždeň pokračovať v prevádzke na vysokej úrovni vďaka obrovským ziskom a prípravám pred štátnym sviatkom. Tento týždeň sa výrazne zvýšil objem transakcií a dodávok na mieste. Včera bol objem transakcií so sójovou múčkou 303 200 ton, priemerná transakčná cena bola 2 819 (+ 28) a objem dodávok bol 79 400 ton. Očakáva sa, že sójová múčka bude naďalej nasledovať americkú sóju na jednej strane a základňa zostane zatiaľ stabilná na súčasnej úrovni.
Sójový olejový tuk

Úprava ceny ropy nižšej ako komodity
Cena sójových bôbov v USA vo všeobecnosti kolísala a včera mierne rástla, čo bolo spôsobené silným dopytom po exporte amerických sójových bôbov. Po krátkom období úpravy trhu silný dopyt v USA obmedzí aj nárast zásob na konci súvahy a pomeru skladov k spotrebe a cena môže zostať nízka až do najnižšieho bodu sezónnej úrody. Cena sóje Ma včera klesla. Očakáva sa, že produkcia v septembri vrátane neskoršieho obdobia sa rýchlo zotaví. Od 1. do 15. 9. sa export palmy Ma medzimesačne zvýšil o 20 % a objem exportu do Indie a na subkontinent klesol. Toto kolo rastu Malajzie bolo relatívne vysoké. Keď sa produkcia v neskoršej fáze zotaví, cena sóje Ma bude mať veľkú úpravu. Domáce fundamenty sa príliš nezmenili. Zásoby palmového oleja predstavujú 360 000 ton a sójového oleja 1,37 milióna ton. Príprava zásob na festivaly vstúpila do neskoršej fázy a objem transakcií sa postupne znižoval. V neskoršej fáze sa príchod palmového oleja do Hongkongu postupne zvyšuje a tlak sa postupne zvyšuje. Komoditné futures včera pokračovali v poklese, krátkodobá atmosféra pokračovala a ropa nasledovala oslabenie. V praxi sa odporúča počkať a sledovať vývoj trhovej atmosféry. Po úplnom uvoľnení rizika môžeme zvážiť intervenciu rastlinného oleja so silnými fundamentmi. Okrem toho sa po neustálom raste znížila cena palmového oleja a relatívna hodnota bôbového oleja bola tiež na relatívne vysokej úrovni. V neskoršej fáze bola miera zotavenia výnosov rýchlejšia a Mapan sa tiež prispôsoboval. Z hľadiska arbitráže možno zvážiť včasný zásah do cenového rozpätia bôbovej palmy alebo zeleninovej palmy.
Kukurica a škrob

Ceny futures mierne vzrástli
Domáca spotová cena kukurice bola stabilná a klesala, pričom nákupná cena podnikov zaoberajúcich sa hlbokým spracovaním kukurice v severnej Číne naďalej klesala, zatiaľ čo v ostatných regiónoch zostala stabilná; spotová cena škrobu bola vo všeobecnosti stabilná a niektorí výrobcovia znížili svoje cenové ponuky o 20 – 30 juanov za tonu. Pokiaľ ide o trhové správy, zásoby škrobu v 29 podnikoch zaoberajúcich sa hlbokým spracovaním a prístavoch, ktoré sa sýpka Tianxia zameriava na sledovanie, vzrástli zo 161 700 ton minulý týždeň na 176 900 ton; 21. septembra plán subúveru a subsplácania zahŕňal v roku 2013 predaj 48 970 ton dočasne uskladnenej kukurice a skutočný objem transakcií bol 48 953 ton s priemernou transakčnou cenou 1 335 juanov; Zmluvný predajný plán spoločnosti China National Grain Storage Company Limited plánoval v roku 2014 obchodovať s 903 801 tonami dočasne uskladnenej kukurice, pričom skutočný objem transakcií bol 755 459 ton a priemerná transakčná cena bola 1 468 juanov. Ceny kukurice a škrobu na začiatku obchodovania kolísali a na konci mierne vzrástli. Vzhľadom na vysoké ceny v produkčných a marketingových oblastiach, ktoré zodpovedajú dlhodobej cene kukurice, to neprispieva k skutočnému dopytu a dopĺňaniu dopytu po novej kukurici. Preto zachovávame medvedí úsudok; pokiaľ ide o škrob, vzhľadom na vplyv inšpekcií alebo oslabenia ochrany životného prostredia sa v neskoršej fáze objavia nové výrobné kapacity pred a po uvedení novej kukurice na trh. Očakávame, že dlhodobá ponuka a dopyt budú mať tendenciu zlepšovať sa. V kombinácii s očakávaniami ceny kukurice a potenciálnou dotačnou politikou na hlboké spracovanie sa tiež domnievame, že budúca cena škrobu je nadhodnotená. V tomto prípade navrhujeme, aby investori začiatkom januára naďalej držali portfólio prázdnych hárkov kukurice/škrobu alebo arbitrážne portfólio spreadu cien kukurice na báze škrobu a ako stop-loss si zvolili maximum z konca augusta.
vajce

Spotové ceny naďalej klesajú
Podľa údajov spoločnosti Zhihua cena vajec v celej krajine naďalej klesala, pričom priemerná cena v hlavných produkčných oblastiach klesla o 0,04 juanu/jin a priemerná cena v hlavných predajných oblastiach klesla o 0,13 juanu/jin. Monitorovanie obchodu ukazuje, že obchodníci ľahko prijímajú tovar a pomaly ho prepravujú. Celková obchodná situácia sa v porovnaní s predchádzajúcim dňom mierne zlepšila. Zásoby obchodníkov sú nízke a v porovnaní s predchádzajúcim dňom naďalej mierne rastú. Medvedie očakávania obchodníkov sú oslabené, najmä vo východnej a juhozápadnej Číne. Medvedie očakávania sú silné. Cena vajec ráno naďalej klesala, popoludní sa postupne zvýšila a prudko uzavrela. Pokiaľ ide o uzatváraciu cenu, januárový kontrakt vzrástol o 95 juanov, májový kontrakt sa zvýšil o 45 juanov a septembrový kontrakt bol takmer splatný. Z analýzy trhu vidíme, že spotová cena vajec v blízkej budúcnosti podľa plánu naďalej prudko klesala a pokles ceny futures je relatívne menší ako pokles spotovej ceny a zľava z forwardovej ceny sa zmenila na prémiu, čo naznačuje, že trhové očakávania sa zmenili, a to z očakávaní odrážajúcich pokles spotovej ceny na maximum v minulosti na očakávanie jej rastu pred jarnými sviatkami v neskoršom období. Z hľadiska výkonnosti trhu sa očakáva, že spodná hranica januárovej ceny bude okolo 4000. V tomto prípade sa investorom odporúča počkať a uvidieť.
Živé prasa

Padaj ďalej
Podľa údajov zhuyi.com bola priemerná cena živých ošípaných 14,38 juanov/kg, čo je o 0,06 juanov/kg menej ako predchádzajúci deň. Cena ošípaných naďalej bez diskusie klesala. Dnes ráno sme dostali správu, že nákupná cena bitúnkových podnikov klesla o 0,1 juanu/kg. Cena v severovýchodnej Číne prekonala hranicu 7 juanov a hlavná cena je 14 juanov/kg. Cena ošípaných vo východnej Číne klesla a cena ošípaných v ostatných regiónoch okrem Shandongu bola stále nad 14,5 juanov/kg. Henan v strednej Číne viedol pokles, kde klesol o 0,15 juanov/kg. Obe jazerá sú dočasne stabilné a hlavná cena je 14,3 juanov/kg. V južnej Číne cena klesla o 0,1 juanu/kg, hlavná cena v Kuang-tungu a Kuang-si bola 14,5 juanov/kg a v Hainane 14 juanov/kg. Juhozápad klesol o 0,1 juanu/kg, Sichuan a Chongqing o 15,1 juanu/kg. Legenda o zlate, striebre a desiatich je presne takáto. Neexistuje žiadna priaznivá podpora pre krátkodobú cenu. Je faktom, že dochádza k nárastu predaja. Bitúnky zneužívajú situáciu a nárast nie je zrejmý. Očakáva sa, že cena ošípaných bude naďalej klesať.
Energizácia
energetické uhlie

Zablokovanie portu, spätné volanie za vysokú cenu
Pod tlakom správ, ako je celková nepriaznivá čierna atmosféra a politicky podmienené garancie dodávok, sa dynamické futures kontrakty na uhlie včera prudko obrátili, pričom hlavný kontrakt 01 uzavrel v nočnom obchodovaní na úrovni 635,6 a cenový rozdiel medzi 1-5 sa zúžil na 56,4. Pokiaľ ide o spotový trh, ovplyvnený blížiacim sa 19. národným kongresom Komunistickej strany Číny, niektoré povrchové bane v provinciách Shaanxi a Shanxi zastavili výrobu a znížili produkciu. Hoci boli vo Vnútornom Mongolsku zrušené obmedzenia týkajúce sa odpaľovania výbušných zariadení, zásobovanie produkčných oblastí je stále obmedzené a cena uhlia na čele bane naďalej rastie. Pokiaľ ide o prístavy, cena uhlia v prístave je stále na vysokej úrovni. Vzhľadom na vysoké náklady a zohľadnenie dlhodobých trhových rizík nie sú obchodníci nadšení z nakladania tovaru a miera akceptácie downstreamových spoločností za súčasnú vysokú cenu nie je vysoká. Energetické uhlie Qinhuangdao s 5500 kcal + 0-702 juanov/tona.

V správach sa uvádza, že Národná rozvojová a reformná komisia nedávno vydala oznámenie o zabezpečení prepravy uhlia, elektriny, ropy a plynu, v ktorom uviedla, že všetky provincie, autonómne oblasti a mestá a príslušné podniky by mali posilniť dynamické monitorovanie a analýzu produkcie uhlia a dopytu po preprave, včas odhaliť a koordinovať riešenie pretrvávajúcich problémov v dodávkach a snažiť sa zabezpečiť stabilné dodávky uhlia pred a po 19. národnom kongrese Komunistickej strany Číny.

Zásoby severných prístavov sa opäť zvýšili s priemerným denným objemom prepravy 575 000 ton, priemerným denným objemom železničnej prepravy 660 000 ton, zásobami v prístave o +8 – 5,62 milióna ton, zásobami v prístave Caofeidian o –30 na 3,17 milióna ton a zásobami v prístave Jingtang v SDIC o +4 na 1,08 milióna ton.

Včera sa denná spotreba elektrární opäť zvýšila. Šesť hlavných pobrežných energetických skupín spotrebovalo 730 000 ton uhlia, pričom celkovo mali na sklade 9,83 milióna ton uhlia a zásoby uhlia vystačili na 13,5 dňa.

Index pobrežnej prepravy uhlia v Číne včera vzrástol o 0,01 % na 1172 bodov.
Celkovo vzaté, dôležité stretnutia od septembra do októbra a inšpekcia ochrany životného prostredia/bezpečnosti v produkčných oblastiach môžu naďalej obmedzovať uvoľnenie dodávok. Hoci denná spotreba elektrární v nadväzujúcich reťazcoch klesla, stále je na vysokej úrovni a podpora na spotových trhoch je silná. Pre futures trh zodpovedá kontrakt 01 vrcholnej vykurovacej sezóne, ale existuje tlak na včasné nasadenie náhradnej kapacity a objavuje sa vysoký tlak. Mali by sme venovať pozornosť celkovej atmosfére okolitého trhu, miere poklesu dennej spotreby a uvoľneniu pokročilej výrobnej kapacity.
Rodičovská rada

Výroba a marketing polyesteru vo všeobecnosti, slabá prevádzka PTA
Včera celková atmosféra na trhu s komoditami nebola dobrá, PTA bol slabý a hlavný kontrakt 01 sa v nočnom obchodovaní uzavrel na 5268, pričom cenový rozdiel medzi 1-5 sa rozšíril na 92. Trhové transakcie majú veľký objem, mainstreamoví dodávatelia nakupujú prevažne spotový tovar, niektoré továrne na polyester už dostali objednávky, trhová báza sa naďalej zmenšuje. V priebehu dňa hlavný spotový kontrakt a kontrakt 01 vyjednali transakčnú bázu so zľavou 20-35, skladový doklad a ponuku kontraktu 01 so zľavou 30; počas dňa bolo vyzdvihnutých 5185-5275, do transakcie bolo doručených 5263-5281 a obchodovalo sa s skladovým dokladom 5239.

Včera sa kotácia PX šokujúco znížila a CFR sa v Ázii ponúkala cez noc za 847 USD/T (-3) a poplatok za spracovanie sa pohyboval okolo 850. PX hlásila 840 USD/T v októbri a 852 USD/T v novembri. V budúcnosti sa môže stať, že domáce PX bude vypredané, ale neočakáva sa, že bude vypredané.

Pokiaľ ide o závod PTA, generálna oprava súpravy závodu PTA s ročnou produkciou 1,5 milióna ton v provincii Jiangsu sa predĺžila približne o 5 dní; prvá loď PX závodu PTA vo výrobnej linke Huabin č. 1 nedávno dorazila do Hongkongu, ale záležitosti týkajúce sa skladovacích nádrží ešte neboli úplne implementované a konzervatívne sa očakáva, že sa začne v novembri; podnik PTA v provincii Fujian podpísal reštrukturalizačnú dohodu a proces spúšťania sa dovtedy môže urýchliť a predbežný plán je obnoviť spúšťanie časti výrobnej kapacity v štvrtom štvrťroku.

Na strane downstreamu bola celková produkcia a predaj polyesterovej priadze z oblastí Jiangsu a Zhejiang včera stále vo všeobecnosti, s priemerom odhadovaným na 60 – 70 % okolo 15:30; predaj polyesteru z priameho pradenia bol priemerný a downstream potreboval len doplnenie, väčšina produkcie a predaja sa pohybovala okolo 50 – 80 %.

Celkovo je údržba závodu PTA od septembra do októbra v kombinácii s nízkymi zásobami polyesteru a vysokým zaťažením, krátkodobá štruktúra ponuky a dopytu stále podporovaná. Avšak pri futures kontraktoch 01 bola podpora PX na strane nákladov v štvrtom štvrťroku slabá. Pod tlakom vlastných nových a starých zariadení od novembra do decembra bolo ťažké udržať vysoké náklady na spracovanie a tlak na spätné volanie PTA pretrvával. Mali by sme venovať pozornosť celkovej atmosfére komoditného trhu, následnej výrobe a predaju polyesteru a zmenám zásob a medzinárodným cenám ropy.
Tianjiao

Shanghai Rubber 1801 sa môže v krátkodobom horizonte stabilizovať
Čo sa týka nedávneho poklesu (1) efektívnej regresie cenového rozpätia z roku 1801, údaje z augusta boli nižšie ako dlhodobé očakávania, čo potvrdzuje slabý dopyt po krátkych pozíciách (2) oslabenie ponuky na strane dosky. (3) V gumárenskom priemysle bola väčšina krátkych pozícií v konfigurácii disku, neštandardné sady, tri trendy k rovnakému, čo viedlo k návratu na 800 bodov za 11 obchodných dní. 2. V krátkodobom horizonte si myslím, že 14 500 – 15 000 zostane a odrazí sa, aby sa celý priemyselný produkt dostal do čiernej.

Telesná výchova?

Pred festivalom je stále potrebné uvoľniť dopyt po príprave tovaru a vnútorné a vonkajšie napätie sa rozširuje a makroekonomická a komoditná atmosféra slabne a v krátkodobom horizonte stále pretrváva tlak.

21. septembra sa cena ex-factory ropy Sinopec v severnej Číne, východnej Číne, strednej Číne, PetroChine, východnej Číne, južnej Číne, juhozápadnej Číne a severozápadnej Číne znížila o 50 – 200 juanov za tonu a trhová cena v severnej Číne klesla späť na 9 350 juanov za tonu (uhoľný chemický priemysel). V súčasnosti sa v severnej Číne predalo 1 801 litrov vody na mieste za 170 juanov za tonu. Výrobná cena petrochemických závodov sa vo veľkej oblasti znížila. Viac obchodníkov prepravovalo tovar za inverznú trhovú cenu a zámerom prijímania tovaru zo strany následných dodávateľov bol všeobecný. ​​Dopyt po lacnom tovare sa však zvýšil a tlak na strane spotových dodávateľov stále pretrváva. Okrem toho, 20. septembra, keď bola najnižšia cena CFR na Ďalekom východe ekvivalentná 9847 RMB/T, externý trh sa dostal hore nohami na 327 juanov/T a spotová cena je stále hore nohami na 497 juanov/T. Potenciálna externá podpora bude naďalej ovplyvňovať objem dovozu v októbri; čo sa týka cenového rozdielu súvisiacich produktov, cenový rozdiel medzi hd-lld a ld-lld je 750 juanov/T a 650 juanov/T a súvisiace produkty na trhu s tlakom na tvár naďalej klesajú, príležitosti na neštandardnú arbitráž sú stále menšie. Celkovo sa z hľadiska cenového rozpätia potenciálna podpora externých trhov posilnila, tlak na súvisiace produkty naďalej klesá a tlak na spotovej strane postupne klesá s poklesom cien. Hoci prudký pokles cien futures naďalej obmedzuje krátkodobý dopyt v dôsledku zníženia rozsahu zo strany Federálneho rezervného systému USA a oslabenia celkovej komoditnej atmosféry, dopyt po tovare pripravenom na sviatky sa pravdepodobne uvoľní.

Z hľadiska ponuky a dopytu zásoby spoločnosti PetroChina včera naďalej klesali na približne 700 000 ton a petrochemický priemysel pokračoval v predaji ziskov do zásob pred festivalom. Okrem toho centralizované uvoľnenie spotových konsolidácií na začiatku hedžingu spolu s nedávnym oslabením makroekonomickej a komoditnej atmosféry zvýšilo krátkodobý tlak. Tieto negatívne účinky sa však postupne vstrebajú v skorom poklese cien. Okrem toho existuje v blízkej budúcnosti v downstreamovom priemysle dopyt po tovare pripravenom pred festivalom. Po stabilizácii sa pravdepodobne objaví dopyt. Okrem toho sa rozšíri vnútorná a vonkajšia inverzia, tlak na neštandardné produkty sa zmierni a spotový tlak trh postupne vstrebe a stále bude existovať pravdepodobnosť, že dopyt sa v neskoršom období opäť zvýši (zásoby pred festivalom). Preto sa odporúča počkať na príležitosť na ľahké skladové skúšky pred festivalom a v počiatočnej fáze opatrne držať krátke pozície. Odhaduje sa, že hlavné cenové rozpätie l1801 je 9450-9650 juanov/tona.

PP?

Oslabená makroekonomická a komoditná atmosféra, tlak na reštart zariadení a podpora cenového rozdielu, dopyt po akciách, opatrný trend v oblasti cenových ponúk

21. septembra sa ceny ex-factory na domácom trhu v regiónoch Sinopec Severná Čína, Južná Čína a PetroChina Južná Čína znížili o 200 juanov/tona, najnižšia trhová cena vo východnej Číne naďalej klesala na 8500 juanov/tona, rast ceny pp1801 na východočínskom spotovom trhu sa zúžil na 110 juanov/tona, futures cena bola pod tlakom, obchodníci zvýšili dodávky po vybalení, následné zľavy stačili na nákup, zdroj nízkej ceny bol strávený a spotový tlak bol uvoľnený. Najnižšia cena sa naďalej odrazila na 8100 juanov/tona, podpora ceny prášku bola okolo 8800 juanov/tona a prášok nemal žiadny zisk, takže alternatívna podpora sa postupne prejavila. Okrem toho 20. septembra externá cena CFR Ďaleký východ v RMB mierne klesla na 9233 juanov za tonu, pp1801 sa obrátil na 623 juanov za tonu a aktuálna zásoba sa obrátila na 733 juanov za tonu. Exportné okno sa otvorilo a externá podpora sa naďalej posilňuje. Z hľadiska cenového rozpätia zostáva základňa relatívne nízka, ponuka tovaru sa upevnila a spot je v zábere, čo potláča trh. V blízkej budúcnosti obchodníci tiež zvýšili svoje úsilie v oblasti prepravy a krátkodobý tlak sa zvýšil. S korekciou cien sa však môže tlak na aftermarket postupne zmierniť a ochota downstream prijímať tovar sa odrazila. Okrem toho, panel aj spot naďalej visia hore nohami na externom trhu s veľkou rezervou a panel sa tiež nachádza blízko prášku namiesto podpory, celková akcia sa môže oslabiť a podpora cenového rozdielu sa tiež posilní.

Z hľadiska ponuky a dopytu sa miera údržby závodu na výrobu polypropylénu včera dočasne stabilizovala na 14,55 % a miera ťahania sa dočasne stabilizovala na 28,23 %. Spoločnosti Shenhua Baotou, Shijiazhuang Refinery a Haiwei Petrochemical Co., Ltd. však plánujú v blízkej budúcnosti reštartovať prevádzku. Okrem toho sa postupne uvoľnia nové výrobné kapacity (fáza III Ningmei, Yuntianhua (600096). Okrem toho je v súčasnosti základ stále nízky a ponuka tovaru stanovená v zmluve 01 sa postupne vracia na miesto. Táto časť tlaku sa však strávila s poklesom cien. V poslednom čase dopyt po plastovom pletení rastie na nízkej úrovni. Celkový sezónny dopyt sa nepreukázal. Okrem toho existuje dopyt po príprave tovaru pred 11. festivalom. V súčasnosti bude PP stále pod tlakom na mieste. Pokračovať v trávení hry medzi sezónnym oživením dopytu a trávením, takže krátkodobý disk alebo opatrne krátkodobý, so zameraním na podporu oživenia dopytu, interný a externý prevrátený rast a substitúciu prášku. Odhaduje sa, že dnešné cenové rozpätie pp1801 je 8500-8650 juanov/tona.
metanol

MEG klesol, zisk z olefínov nízky a diskontný spot, produkčná oblasť napätá, metanol short opatrný

Spot: 21. septembra spotová cena metanolu stúpala a klesala, pričom najnižšia cena Taicangu bola 2730 juanov/tona, spotová cena v oblastiach Shandong, Henan, Che-pej, Vnútorné Mongolsko a juhozápadná Čína bola 2670 (-200), 2700 (-200), 2720 (-260), 2520 (-500 preprava) a 2750 (-180 preprava) juanov/tona a najnižšia cena dodaného tovaru v oblasti výroby bola 2870 – 3020 juanov/tona a okno arbitráže výroby a marketingu sa úplne uzavrelo, pričom cena Taicangu naďalej kolísala na 32 juanov/tona. Vzhľadom na neustále uzatváranie arbitrážneho okna výroby a marketingu to nepochybne nepriamo podporuje spotovú a diskovú burzu.

Rozdiel medzi vnútornými a vonkajšími cenami: 20. septembra klesla spotová cena CFR China RMB opäť na 2895 juanov/tona (vrátane rôznych poplatkov 50 prístavov), invertovaná externá cena MA801 na 197 juanov/tona, invertovaná externá spotová cena East China na 165 juanov/tona a posilnila sa podpora vonkajšieho trhu pre domáce spotové a diskové dodávky.

Cena: cena uhlia Ordos (600295, diagnostická jednotka) a 5500 dakakou v provincii Jining včera bola 391 a 640 juanov za tonu a cena zodpovedajúca povrchu panelu bola 2221 a 2344 juanov za tonu. Okrem toho cena metanolu z plynovej hlavy Sichuan Chongqing bola 1830 juanov za tonu vo východnej Číne a cena koksárenského plynu v severnej Číne bola 2240 juanov za tonu vo východnej Číne;

Vznikajúci dopyt: Pokiaľ ide o poplatok za spracovanie kotúčov, cena PP + MEG opäť klesla na 2437 juanov/tona, čo je stále relatívne vysoká úroveň. Náklady na spracovanie kotúčov a bodov pp-3 * ma však opäť klesli na 570 a 310 juanov/tona. Včera cena kotúčov Meg prudko klesla, čo zvýšilo tlak, ktorý vyvíja PP v prestrojení.

Celkovo ceny futures kontraktov včera naďalej prudko klesali, najmä v dôsledku zníženia MEG a Federálneho rezervného systému, čo viedlo k prudkému klesajúcemu trendu v celkovej komoditnej atmosfére. Okrem toho spoločnosť PP stále čelí tlaku na nové výrobné kapacity, reštartovanie zariadení a odliv spotov z dôvodu solidácie diskov v krátkodobom horizonte. Existujú však náznaky postupného zmierňovania fundamentálneho tlaku a spotová cena je stále pevná, s rozšírením krytého spotu diskov a plánovaným parkovaním zariadení z Bruneja. Okrem pozitívnej podpory po potvrdení dokumentov námornej správy tento týždeň klesli aj zásoby východočínskych prístavov na vysokú úroveň. V krátkodobom horizonte je opatrné byť nakrátko a neodporúča sa naháňať sa za nakrátko. Odhaduje sa, že denné cenové rozpätie MA801 je 2680-2750 juanov/tona.
surová ropa

Zameranie na trh Mesačné zasadnutie OPEC JMMC

Správy z trhu a dôležité údaje

Futures kontrakty na ropu WTI s doručením v novembri uzavreli so stratou 0,14 USD, čiže 0,28 %, na 50,55 USD/barel. Novembrové futures kontrakty na ropu Brent vzrástli o 0,14 USD, čiže 0,25 %, na 56,43 USD/barel. Októbrové futures kontrakty na benzín na burze NYMEX uzavreli na úrovni 1,6438 USD/galón. Októbrové futures kontrakty na vykurovací olej na burze NYMEX uzavreli na úrovni 1,8153 USD/galón.

2. Podľa agentúry Reuters sa očakáva, že stretnutie o dohľade nad znižovaním produkcie sa uskutoční v piatok o 16:00 pekinského času vo Viedni. Stretnutie bude hostiť Kuvajt a zúčastnia sa ho predstavitelia Venezuely, Alžírska, Ruska a ďalších krajín. Na stretnutí sa budú diskutovať o otázkach, ako je predĺženie dohody o znižovaní produkcie a monitorovanie vývozu s cieľom posúdiť mieru implementácie zníženia. Zástupca OPEC však uviedol, že v súčasnosti sa všetky krajiny nezhodli na predĺžení dohody o znižovaní produkcie a všetko je ešte predmetom diskusie.

Ruský minister energetiky: Krajiny OPEC a krajiny mimo OPEC budú na stretnutí vo Viedni diskutovať o otázke regulácie vývozu ropy. Podľa správ z trhu Technický výbor OPEC navrhol, aby ministri krajín produkujúcich ropu dohliadali na vývoz ropy ako doplnok k dohode o znížení produkcie.

4. Goldman Sachs: očakáva sa, že rokovania OPEC nepredĺžia dohodu o znížení produkcie ropy, ale je priskoro na vyvodenie záverov. Predpokladá sa, že výbor OPEC pre dohľad nad znížením produkcie ropy tento týždeň nenavrhne predĺženie dohody o znížení produkcie. Súčasné silné fundamenty podporujú Goldman Sachs v opakovanom očakávaní, že distribúcia ropy do konca roka vzrastie na 58 dolárov za barel.

Tankertracker: Očakáva sa, že vývoz ropy OPEC k 7. októbru klesne o 140 000 barelov za deň na 23,82 milióna barelov za deň.

L. investičná logika

Trh sa v poslednom čase zameral na mesačné stretnutie JMMC OPEC a niekoľko otázok, ktorým trh venuje väčšiu pozornosť, sú: 1. Či bude dohoda o znížení produkcie predĺžená; 2. Ako posilniť implementáciu a dohľad nad dohodou o znížení produkcie a či sa budú monitorovať ukazovatele exportu; 3. Či sa Nigéria a Líbya pripoja k tímu pre zníženie produkcie. Vo všeobecnosti vzhľadom na výrazné zníženie zásob ropy v tomto roku OPEC nemusí v súčasnosti zvažovať predĺženie dohody o znížení produkcie, ale nie je vylúčené, že v prvom štvrťroku budúceho roka sa uskutoční predbežné stretnutie s cieľom predĺžiť zníženie produkcie. Odhadujeme, že dnešné stretnutie JMMC sa zameria na to, ako posilniť dohľad nad znižovaním produkcie a jeho implementáciu. V oblasti dohľadu nad objemom exportu však stále existuje veľa technických problémov, ktoré je potrebné vyriešiť. V súčasnosti sa produkcia Nigérie a Líbye úplne neobnovila na normálnu úroveň, takže pravdepodobnosť zníženia produkcie nemusí byť veľká.
asfalt

Trh s komoditami celkovo klesol, spotové dodávky asfaltu sa zlepšili
Prehľad zobrazení:
Celkový trh s komoditnými futures vykazoval včera klesajúci trend, pričom ceny koksovateľného uhlia a ferosilícia klesli o viac ako 5 %, ceny chemických produktov vo všeobecnosti klesli, ceny metanolu o viac ako 4 % a ceny gumy a PVC o viac ako 3 %. Konkrétne futures kontrakty na asfalt si počas denného obchodovania udržali klesajúci trend. Záverečná cena hlavného kontraktu 1712 včera popoludní bola 2438 juanov za tonu, čo bolo o 34 juanov za tonu menej ako včerajšia vysporiadacia cena, pričom za 5500 obchodov sa znížil o 1,38 %. Tento pokles je viac ovplyvnený celkovou atmosférou na komoditnom trhu a nedochádza k ďalšiemu zhoršovaniu základných ukazovateľov asfaltu.

Spotový trh zostal stabilný s hlavnými transakčnými cenami 2400 – 2500 juanov za tonu na trhu východnej Číny, 2350 – 2450 juanov za tonu na trhu Shandong a 2450 – 2550 juanov za tonu na trhu južnej Číny. V súčasnosti, po ukončení environmentálneho dohľadu, sa výstavba ciest v následnej časti postupne obnovuje. Po ukončení environmentálneho dohľadu v Shandongu sa zlepšila preprava do rafinérií a postupne sa zotavuje aj región východnej Číny. V súčasnosti však v tejto oblasti spadne veľa zrážok a objemy sa neuvoľnili. V severnej Číne sú obchodníci aktívnejší v príprave tovaru pred štátnym sviatkom a celková situácia s prepravou je dobrá. Stav plynu je dobrý a celkové prepravy sú relatívne plynulé. V súčasnosti je doba výstavby v severnej Číne takmer jeden mesiac, od polovice do poslednej dekády októbra. Vplyv výstavby ciest na životné prostredie sa spomaľuje a v blízkej budúcnosti by sa mali zrýchliť práce na podporu dopytu po asfalte. S blížiacim sa štátnym sviatkom sa situácia centralizovaného zásobovania v regiónoch Shandong, Che-pej, severovýchod a ďalších postupne zmiernila tlak na zásoby v rafinériách. Na strane nákladov sa spotový asfalt nachádza v relatívne slabšej pozícii. Po zvýšení ceny ropy sa teoretický zisk rafinérie minulý týždeň znížil o 110 juanov na 154 juanov za tonu a priestor na ďalšie zníženie spotovej ceny je relatívne obmedzený. Treba však poznamenať, že v dôsledku vplyvu faktorov ochrany životného prostredia na stranu dopytu a kontroly znečistenia ovzdušia v zime môže byť budúci dopyt nižší, ako sa očakávalo. Okrem toho sa do konca tohto roka výrazne zvýši výrobná kapacita rafinácie asfaltu v rôznych regiónoch a podstatne sa zvýši aj výrobná kapacita rafinácie asfaltu.

Celkovo v porovnaní s dopytom po asfalte v tradičnej hlavnej sezóne existuje obmedzený priestor pre ďalší prudký pokles. Očakáva sa, že s oživením stavebníctva v budúcnosti sa objaví ďalší priestor pre rast.

Návrhy stratégie:
Cena 2500 juanov, dlhodobá zľava, venujte pozornosť mesačnej zmene cenového rozdielu.

Strategické riziko:
Produkcia asfaltu je nadmerná, ponuka je nadmerná a medzinárodná cena ropy výrazne kolíše.

Kvantitatívne možnosti
Široký predaj sójovej múčky môže postupne prestať dosahovať úspechy a implikovaná volatilita cukru sa zvýši.
Možnosti sójovej múčky

Ako hlavný januárový kontrakt, cena futures kontraktov na sójovú múčku 21. septembra naďalej kolísala a denná cena sa uzavrela na 2741 juanov za tonu. Objem obchodov a pozícia dňa boli 910 000 a 1 880 000.

Objem obchodov s opciami na sójovú múčku zostal dnes stabilný s celkovým obratom 11 300 rúk (jednostranne, to isté nižšie) a pozíciou 1 27 700. V januári predstavoval objem kontraktov 73 % celkového obratu kontraktov a pozícia predstavovala 70 % všetkých kontraktov. Limit jednostrannej pozície opcií na sójovú múčku bol uvoľnený z 300 na 2 000 a aktivita na trhu sa výrazne zvýšila. Pomer objemu put opcií na sójovú múčku k objemu call opcií sa posunul na 0,52 a pomer pozícií put opcií k pozíciám call opcií zostal na úrovni 0,63 a nálada zostala neutrálna a optimistická. Očakáva sa, že trh si pred štátnym dňom udrží úzke rozpätie oscilácií.

Po zverejnení mesačnej správy o ponuke a dopyte USDA implikovaná volatilita naďalej klesala. V januári sa realizačná cena opcie na sójovú múku s plochou hodnotou posunula na 2750, implikovaná volatilita naďalej klesala na 16,94 % a rozdiel medzi implikovanou volatilitou a 60-dňovou historickou volatilitou sa zvýšil na –1,83 %. Po zverejnení mesačnej správy o ponuke a dopyte USDA v septembri sa situácia, v ktorej sa implikovaná volatilita odchyľuje od historickej volatility, môže skončiť a očakáva sa, že cena disku si udrží mierne kolísanie a implikovaná volatilita je na pomerne nízkej úrovni. Navrhuje sa, aby sa pozície opcií so širokým rozpätím (m1801-c-2800 a m1801-p-2600) predávali postupne, aby sa predišlo riziku zvýšenej volatility spôsobenej víkendom. Zisk a strata z predaja opcií so širokým rozpätím predstavujú 2 juany na akciu.
Možnosti cukru

Cena hlavného januárového kontraktu na futures kontrakty na biely cukor klesla 21. septembra a denná cena sa uzavrela na úrovni 6135 juanov za tonu. Objem obchodov s januárovým kontraktom bol 470 000 a pozícia 690 000. Objem obchodov a pozícia zostali stabilné.

Celkový objem obchodov s opciami na cukor dnes dosiahol 6700 (jednostranne, to isté nižšie) a celková pozícia bola 64700. Limit jednostrannej pozície opcií na cukor sa tiež uvoľnil z 200 na 2000 a objem obchodov a pozícia opcií sa výrazne zvýšili. V súčasnosti objem kontraktov v januári predstavoval 74 % a pozícia 57 %. Dnešný celkový objem obchodov s opciami na cukor sa PC_ Ratio posunul na 0,66, pozícia PC_ Ratio zostala na 0,90 a aktivita opcií na biely cukor sa opäť znížila. Schopnosť Ratia reagovať na emócie je obmedzená.

V súčasnosti je 60-dňová historická volatilita akcií Sugar 11,87 % a implikovaná volatilita opcií s plochou hodnotou v januári sa zvýšila na 12,41 %. V súčasnosti sa rozdiel medzi implikovanou volatilitou a historickou volatilitou opcií s plochou hodnotou v januári znížil na 0,54 %. Volatilita rastie a riziko portfólia put opcií sa zvyšuje. Odporúča sa opatrne držať pozíciu put opcií so širokým rozpätím (predať sr801p6000 a sr801c6400) a využiť časovú hodnotu opcie. Dnes je zisk a strata portfólia predajných opcií so širokým rozpätím (sr801p6000 a sr801c6400) 4,5 juanu na akciu.
TB

Prach z „redukcie rozsahu“ sa usadil, výnos z hotovostných dlhopisov do Číny vzrástol

Prehľad trhu:
Futures kontrakty na štátne dlhopisy počas dňa kolísali smerom nadol, väčšina z nich uzavrela so stratou a nálada na trhu nebola vysoká. Päťročný hlavný kontrakt tf1712 uzavrel o 0,07 % nižšie na úrovni 97,450 juanov s objemom obchodov 9179 lotov, čo je o 606 menej ako v predchádzajúci obchodný deň, a 64582 pozíciami, čo je o 164 menej ako v predchádzajúci obchodný deň. Celkový počet transakcií troch kontraktov bol 9 283, čo predstavuje pokles o 553 a celková pozícia 65 486 kontraktov sa znížila o 135. Hlavný 10-ročný kontrakt t1712 uzavrel so stratou 0,15 % na 94,97 juanov s obratom 35 365, čo predstavuje nárast o 7 621 a pokles o 74 rúk v pozícii 75 017. Celkový počet transakcií troch kontraktov bol 35 586, čo predstavuje nárast o 7 704 a celková pozícia 76 789 kontraktov sa znížila o 24.

Analýza trhu:
Septembrové vyhlásenie Federálneho rezervného systému USA pre otvorené otvorené trhy ukázalo, že postupné znižovanie pasívnej sadzby sa začalo v októbri tohto roku, pričom referenčná úroková sadzba zostala nezmenená z 1 % na 1,25 %. Očakáva sa, že úrokové sadzby sa v roku 2017 opäť zvýšia, čo vedie k pretrvávajúcim obavám trhu z krátkodobého sprísnenia menovej politiky. Výnos amerických štátnych dlhopisov prudko vzrástol a výnos domáceho medzibankového trhu s hotovostnými dlhopismi bol ovplyvnený vodivosťou a rozsah zvýšenia sa rozšíril. Očakáva sa, že Čínska centrálna banka v štvrtom štvrťroku zníži svoju neutrálnu sadzbu, ale mierne zvýšenie sadzieb čínskou centrálnou bankou ju neovplyvní.

Základný tón udržiavania stability zostáva rovnaký ako predtým a kapitál sa deň čo deň spomaľuje: centrálna banka vo štvrtok uskutočnila operácie spätného odkúpenia v objeme 40 miliárd na 7 dní a 20 miliárd na 28 dní a úrokové sadzby z víťazných ponúk boli 2,45 % a 2,75 %, čo bolo rovnaké ako naposledy. V ten istý deň bolo splatných 60 miliárd spätných odkúpení, čo plne kompenzovalo splatnosť fondov. Hedging centrálnej banky na voľnom trhu má splatnosť dva po sebe nasledujúce dni, čím sa zachoval tón stability ako predtým. Väčšina úrokových sadzieb medzibankových záložných repo obchodov klesla a fondy sa postupne spomalili. Po uvoľnení tlaku na likviditu však na trhu stále nebol žiadny obchodný entuziazmus, čo naznačuje, že trhové fondy boli po začatí znižovania rozsahu Fedu a pred koncom štvrťročného hodnotenia MPa stále opatrné.

Silný dopyt po dlhopisoch Čínskej rozvojovej banky (CDB), slabý dopyt po dlhopisoch dovozných a vývozných bánk: víťazný výnos 3-ročných dodatočných dlhopisov s fixným úrokom Čínskej rozvojovej banky je 4,1970 %, násobok ponuky je 3,75, víťazný výnos 7-ročných dodatočných dlhopisov s fixným úrokom je 4,3486 % a násobok ponuky je 4,03. Víťazný výnos 3-ročného dodatočného dlhopisu s fixným úrokom je 4,2801 %, násobok ponuky je 2,26, 5-ročného dodatočného dlhopisu s fixným úrokom je 4,3322 %, násobok ponuky je 2,21, 10-ročného dodatočného dlhopisu s fixným úrokom je 4,3664 %, násobok ponuky je 2,39. Výsledky ponúk na primárnom trhu sú rozdielne a víťazné výnosy dvojfázových dlhopisov Čínskej rozvojovej banky sú nižšie ako ocenenie Čínskej národnej rozvojovej banky a dopyt je silný. Výnos z trojfázových dlhopisov importnej a exportnej banky, ktoré zvíťazili v ponuke, je však väčšinou vyšší ako ocenenie čínskych dlhopisov a dopyt je slabý.

Návrhy na operáciu:
Americký Federálny rezervný systém oficiálne zaviedol opatrenia na zmenšovanie objemu aktív a prejavil postoj „blízko orlovi a ďaleko od holubice“. Hoci výnos domácich štátnych dlhopisov je vyšší kvôli vodivému vplyvu amerického dlhu, hlavným rozporom na trhu s dlhopismi je stále likvidita. Centrálna banka stanovila stabilnú a neutrálnu likviditu už skoro ráno. Navyše, ovplyvnená ekonomickou prognózou Číny na štvrtý štvrťrok, centrálna banka pravdepodobne nebude nasledovať FED pri zvyšovaní úrokových sadzieb. Časový vplyv vodivého rizika v zahraničí je obmedzený. Väčšina úrokových sadzieb medzibankových repo obchodov klesla a fondy sa postupne spomaľovali. Po zmiernení tlaku na likviditu však na trhu stále nebol žiadny obchodný entuziazmus, čo naznačuje, že trhové fondy boli po začatí znižovania objemu aktív Fedom a pred koncom štvrťročného hodnotenia MPa stále opatrné. Úsudok o úzkom šoku na začiatku štvrťroka o dlhopisoch sa má ponechať nezmenený.

Vyhlásenie: Informácie v tejto správe zhromažďuje a analyzuje spoločnosť Huatai futures, pričom všetky pochádzajú z publikovaných údajov. Analýza informácií ani názory vyjadrené v správe nepredstavujú investičné návrhy. Investori znášajú úsudok vytvorený na základe názorov v správe a prípadných strát.